川觀新聞?dòng)浾?nbsp;盧薇
北京時(shí)間2025年12月11日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)。這一決策深刻影響著全球資本流向。其漣漪效應(yīng)正穿越太平洋，影響著地處中國(guó)西部的四川。
如何辯證看待其中的機(jī)遇與挑戰(zhàn)？又將如何行動(dòng)，將外部變量轉(zhuǎn)化為發(fā)展增量？川觀智庫(kù)·金融研究院特邀四川省證券期貨業(yè)協(xié)會(huì)研究咨詢委員會(huì)副主任陳靂和西南財(cái)經(jīng)大學(xué)博士生導(dǎo)師蔡棟梁教授進(jìn)行深度解讀。
機(jī)遇：雙重屬性增添融資暖意
美聯(lián)儲(chǔ)此次降息具有明顯的“雙重屬性”。蔡棟梁指出：“一方面，它是對(duì)美國(guó)內(nèi)需放緩的順勢(shì)調(diào)節(jié)；另一方面，通過(guò)降息及重啟每月400億美元的短債購(gòu)買(mǎi)，向全球釋放出更加寬松的流動(dòng)性信號(hào)，但其節(jié)奏整體謹(jǐn)慎。”
這對(duì)中國(guó)而言，意味著“緩解了中美利差倒掛帶來(lái)的壓力，為我國(guó)貨幣政策‘以我為主’提供了更大空間。”蔡棟梁表示。市場(chǎng)反應(yīng)也印證了這一點(diǎn)：人民幣匯率壓力減輕，國(guó)內(nèi)政策利率保持穩(wěn)定，體現(xiàn)了“穩(wěn)總量、調(diào)結(jié)構(gòu)”的宏觀取向。
對(duì)四川而言，這一相對(duì)寬松的外部金融環(huán)境，正為實(shí)體經(jīng)濟(jì)注入暖流。數(shù)據(jù)顯示，2025年10月，全省人民幣貸款余額已達(dá)12.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)約11%，融資需求呈現(xiàn)穩(wěn)步修復(fù)態(tài)勢(shì)。蔡棟梁分析，外部流動(dòng)性環(huán)境的改善，將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本形成支撐，有利于投資與生產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
影響：產(chǎn)業(yè)冷暖交織，民生多元受益
美聯(lián)儲(chǔ)降息的影響正通過(guò)國(guó)際資本流動(dòng)、匯率定價(jià)機(jī)制及外需市場(chǎng)預(yù)期三大渠道，傳導(dǎo)至四川的產(chǎn)業(yè)與民生領(lǐng)域，形成一幅機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存的復(fù)雜圖景。
產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)冷暖交織態(tài)勢(shì)。陳靂分析，美元融資成本降低，直接利好省內(nèi)技術(shù)密集與資本輸入型行業(yè)。電子信息、裝備制造、先進(jìn)材料等支柱產(chǎn)業(yè)中，擁有美元負(fù)債或急需進(jìn)口高端設(shè)備與核心技術(shù)的企業(yè)，其財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)與技術(shù)升級(jí)成本將明顯減輕。同時(shí)，全球流動(dòng)性趨于寬松，為省內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)、專精特新“小巨人”企業(yè)拓展國(guó)際融資渠道、實(shí)施跨境并購(gòu)提供了更有利的窗口期。
然而，挑戰(zhàn)同樣不容忽視。降息背后往往隱含著對(duì)海外市場(chǎng)需求疲軟的預(yù)期。陳靂指出，這可能導(dǎo)致省內(nèi)相關(guān)出口企業(yè)的訂單穩(wěn)定性與利潤(rùn)空間承壓。貿(mào)易數(shù)據(jù)已現(xiàn)端倪：受多重因素影響，今年1—10月四川對(duì)美出口同比下降。但值得欣慰的是，四川市場(chǎng)多元化推進(jìn)有力，對(duì)東盟及共建“一帶一路”國(guó)家出口增長(zhǎng)較快，形成了有效的緩沖帶。
民生領(lǐng)域迎來(lái)多元變化。匯率變化降低了特定群體的海外消費(fèi)成本。陳靂分析，人民幣購(gòu)買(mǎi)力相對(duì)提升，使得省內(nèi)居民赴美留學(xué)、旅游、就醫(yī)及跨境電子商務(wù)消費(fèi)的成本實(shí)質(zhì)性下降，直接惠及相關(guān)人群。
在資產(chǎn)配置方面，影響則更為深遠(yuǎn)。一方面，美元計(jì)價(jià)理財(cái)產(chǎn)品的收益率吸引力可能下降，促使資金尋求新的投向；另一方面，國(guó)際資本可能加速流向包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)，對(duì)A股市場(chǎng)（含四川板塊）形成中長(zhǎng)期支撐，為居民金融資產(chǎn)增值創(chuàng)造潛在空間。
應(yīng)對(duì)：精準(zhǔn)施策，化變量為增量
面對(duì)外部環(huán)境的復(fù)雜變化，被動(dòng)承受不如主動(dòng)應(yīng)對(duì)。兩位專家一致認(rèn)為，四川需把握外部寬松窗口，精準(zhǔn)施策，將外部變量轉(zhuǎn)化為高質(zhì)量發(fā)展增量。
優(yōu)化信貸配置，支撐產(chǎn)業(yè)升級(jí)。蔡棟梁建議，四川應(yīng)利用融資環(huán)境改善的契機(jī)，優(yōu)化信貸資源配置，引導(dǎo)金融活水精準(zhǔn)滴灌先進(jìn)制造、綠色低碳、科技創(chuàng)新等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和薄弱環(huán)節(jié)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性與內(nèi)生動(dòng)力。陳靂同樣建議，省內(nèi)進(jìn)口型與科技型企業(yè)應(yīng)把握成本窗口期，加速技術(shù)迭代與戰(zhàn)略性資源儲(chǔ)備；各類有融資需求的市場(chǎng)主體可積極研判境外低成本資金的使用可行性。
深化結(jié)構(gòu)性改革，筑牢風(fēng)險(xiǎn)防線。針對(duì)外貿(mào)結(jié)構(gòu)性壓力，蔡棟梁強(qiáng)調(diào)需持續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)多元化，減少對(duì)單一市場(chǎng)的依賴。陳靂則為企業(yè)支招：出口型企業(yè)應(yīng)強(qiáng)化匯率風(fēng)險(xiǎn)管理，靈活運(yùn)用金融工具套期保值，并積極探索市場(chǎng)多元化戰(zhàn)略。同時(shí)，蔡棟梁再次呼吁，必須利用當(dāng)前窗口期，“加快城投體系市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，穩(wěn)妥化解存量債務(wù)”，這是防范金融風(fēng)險(xiǎn)、保障經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)的關(guān)鍵之一。
強(qiáng)化政策協(xié)同，提升響應(yīng)效率。陳靂建議，相關(guān)部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)測(cè)與預(yù)期引導(dǎo)，可結(jié)合國(guó)家宏觀政策方向，研究出臺(tái)階段性的、針對(duì)性的外貿(mào)穩(wěn)規(guī)模優(yōu)結(jié)構(gòu)支持措施，或強(qiáng)化對(duì)科技金融的定向支持，以對(duì)沖外部波動(dòng)，穩(wěn)固省內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)力。
“總體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息在短期內(nèi)帶來(lái)了匯率與資本流動(dòng)的復(fù)雜影響，但中長(zhǎng)期而言，其效果主要取決于四川省經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力與政策響應(yīng)效率。只要省內(nèi)實(shí)體產(chǎn)業(yè)能抓住技術(shù)升級(jí)與融資便利的機(jī)遇，有效管理外部風(fēng)險(xiǎn)，便能在全球金融周期變化中夯實(shí)自身高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)。”陳靂總結(jié)道。
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強(qiáng)化政策協(xié)同，提升響應(yīng)效率。